Riassunto analitico
Nel corso degli anni la finanza sostenibile ha acquisito sempre maggior importanza nel settore degli investimenti finanziari. Per verificare l’utilità di questi investimenti in termini di migliori performance associate ad un livello di rischio più contenuto, si è deciso di costruire un campione di riferimento composto da 11.196 fondi comuni d’investimento attivi, analizzandone i rendimenti conseguiti nel periodo storico compreso tra Agosto 2018 e Maggio 2020. Attraverso la Style Analysis classica (Sharpe, 1992) è stato possibile definire i valori puntuali dell’esposizioni storiche medie di ciascun fondo verso otto indici di mercato diversificati; successivamente, mediante l’impiego dell’inferenza Bayesiana è stata ottenuta anche la distribuzione a posteriori per queste esposizioni. Dai risultati emerge che un investimento ESG, rispetto ad uno convenzionale, consente di beneficiare di una migliore performance intesa come extra-rendimento (Alpha), a fronte di un minor livello di rischio complessivamente sostenuto. Le motivazioni circa la riduzione del rischio complessivo devono essere ricercate in un livello di rischio sistematico inferiore, raggiunto grazie ad un'asset allocation meno rischiosa da parte dei fondi ESG; viceversa, il rischio diversificabile subisce un incremento, rispetto ai fondi tradizionali, per effetto dell'attività di security selection attuata dai gestori, anche se questo rischio viene parzialmente contenuto grazie alla diversificazione del portafoglio del fondo d'investimento.
|
Abstract
Over the years, sustainable finance has become increasingly important in the financial investment sector. To verify the usefulness of these investments in terms of better performance associated with a lower risk level, it was decided to build a reference sample made up of 11,196 active mutual funds, analyzing the returns achieved in the historical period between August 2018 and May 2020. Through the classic Style Analysis (Sharpe, 1992) it was possible to define the exact values of the average historical exposures of each fund towards eight diversified market indices; subsequently, through the use of Bayesian inference, a posteriori distribution for these exposures was also obtained. The results show that an ESG investment, compared to a conventional one, makes it possible to benefit from a better performance understood as extra-return (Alpha), against a lower overall level of risk. The reasons for the reduction of the overall risk must be sought in a lower systematic risk level, achieved thanks to a less risky asset allocation by ESG funds; vice versa, the diversifiable risk undergoes an increase, compared to traditional funds, due to the security selection activity carried out by the managers, even if this risk is partially contained thanks to the diversification of the investment fund portfolio.
|