Riassunto analitico
In Italia le Fondazioni di origine bancaria hanno una grandissima importanza per la collettività perché finanziano o svolgono direttamente attività nei settori della ricerca scientifica, dell'istruzione, dell'arte, della sanità, della cultura, dell'assistenza sociale. Le Fondazioni possono erogare risorse grazie ai proventi dell’investimento del loro patrimonio. Il loro obiettivo è di erogare ogni anno somme il più possibile elevate, ma anche stabili nel tempo, preservando al tempo stesso il patrimonio per garantire a lungo termine la propria capacità di svolgere lo scopo istituzionale. In questo senso, emergono come punti critici: la politica di spesa, tesa a massimizzare le erogazioni senza compromettere il valore futuro del patrimonio, e la scelta degli investimenti per cercare i migliori rendimenti senza esporsi eccessivamente ai rischi del mercato. Su questi temi la letteratura scientifica si è sviluppata soprattutto negli Stati Uniti d’America, dove da molto tempo esistono istituzioni dette “endowment” che sostengono direttamente le attività delle università, grazie ai rendimenti dell’investimento dei fondi di dotazione degli atenei. A partire dagli anni 1970 sono stati sviluppate molte teorie sulle scelte di investimento e, altresì, diverse regole di spesa. Gli obiettivi di gestione degli endowment sono pertanto simili a quelli delle Fondazioni; ciò consente di mutuare tali ricerche nell’analisi del contesto nazionale. L’obiettivo di questo lavoro è l’analisi della sostenibilità finanziaria delle Fondazioni bancarie italiane, che è ovviamente strettamente connessa alla loro attività erogativa. Sono state prese in considerazione le 10 maggiori Fondazioni tra le 88 esistenti, i cui attivi finanziari complessivamente rappresentano circa il 66% dell’intero sistema. È stato creato un database contenente i valori di mercato degli attivi finanziari nel periodo compreso tra il 2004 e il 2016, oltre che i valori di stato patrimoniale e di conto economico delle 10 Fondazioni. Ciò ha consentito di analizzare le erogazioni a fronte dei rendimenti e dell’evoluzione del patrimonio a valori di mercato.
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