Riassunto analitico
La cartolarizzazione è un’operazione attraverso la quale un’ intermediario finanziario cede la proprietà o solo il rischio di credito di essa ad una società veicolo che si finanzia direttamente sul mercato. La crisi finanziaria cominciata nel 2007 ha difatti causato una riduzione della fiducia da parte degli investitori sugli strumenti della cartolarizzazione, in quanto sono stati alla base dello scoppio e della propagazione di tale crisi. La sfiducia degli investitori, l’incertezza regolamentare sul trattamento di tali strumenti e la complessiva riduzione di prestiti erogati dalle banche hanno contribuito a contrarre il mercato delle cartolarizzazioni in Europa più che negli Stati Uniti. Tuttavia, se adeguatamente strutturata, la cartolarizzazione può creare numerosi vantaggi sia alle istituzioni finanziarie, che all’economia reale. Obiettivo della tesi è infatti quello di analizzare l’operazione di cartolarizzazione nel dettaglio e le proposte recentemente fatte sulla base del contesto di riferimento, mostrando i benefici che tale operazione può dare se costruita adeguatamente. Dopo aver analizzato nel Capitolo I il quadro di riferimento, descrivendo le due crisi finanziarie (sub-prime e del debito sovrano) e focalizzando l’attenzione sul ruolo della cartolarizzazione, si proseguirà nel Capitolo II con la descrizione tecnica della dei diversi strumenti. Nel successivo Capitolo III verranno descritti i vantaggi e i rischi derivanti dalla cartolarizzazione. Gli strumenti ad essa associati possono essere visti sotto due punti di vista. Se definiti come “prodotti liquidi” , offrono alle banche originator l’opportunità di ottenere risorse da poter impiegare nell’attività creditizia tradizionale. Se definiti invece come “prodotti creditizi”, trasferiscono il rischio sul mercato permettendo sia alle banche di accantonare meno capitale e di essere più redditizie, sia agli investitori di diversificare il proprio portafoglio e di avere a disposizione una più ampia gamma di titoli utilizzabili come garanzie. Tuttavia, l’aggravarsi dei rischi associati agli strumenti cartolarizzati ha dato vita a continui cambiamenti nella regolamentazione finanziaria, divenuta sempre più aspra nei confronti di tali strumenti. Nel Capitolo IV si procederà da un lato all’analisi del mercato delle cartolarizzazioni, sia statunitense che europeo, evidenziando il più elevato sviluppo del primo rispetto al secondo, e dall’altro all’ideazione di una cartolarizzazione semplice standard e trasparente per rivitalizzare il mercato. Nel Capitolo V, infine, verranno descritte le due proposte che si focalizzano sulla cartolarizzazione dei prestiti alle PMI: la prima è promossa dalla Commissione Europea insieme alla Banca Europea per gli Investimenti (BEI) e prevede la costituzione di un veicolo dato dalla collaborazione del Fondo Europeo degli investimenti (FEI) con i fondi strutturali; la seconda si focalizza più sul contesto italiano e viene promossa dall’Action Institute.
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