Riassunto analitico
La finanza di progetto (Project Finance nella ormai generalizzata definizione anglosassone) è la modalità con cui un investimento vene finanziato con il minore ricorso possibile sul promotore, assicurando comunque un profilo di rischio accettabile ai finanziatori. Questo richiede una complessa strutturazione finanziaria, legale e di garanzie tale da ripartire il rischio complessivo su un ampio numero di soggetti partecipanti. L’elaborato propone una dettagliata analisi della finanza di progetto, con specifico focus sugli investimenti nei Paesi in Via di Sviluppo (PVS). A partire dal database reso disponibile da Thomson Reuters, vengono analizzati i trend del mercato del Project finance (Pf). Con riferimento all’ultimo decennio si osserva un mercato in netta espansione, sia in termini di fondi complessivi, sia in termini di numerosità delle operazioni. Anche l’importo medio per operazione è in aumento. Il Pf nei PVS è concentrato nel settore dell’energia e, a livello di area geografica, sul mercato asiatico. I maggiori finanziatori a livello globale sono le tre grandi banche commerciali giapponesi mentre il mercato della consulenza è polarizzato attorno a due sole società che detengono complessivamente circa la metà del mercato mondiale. Nel decennio considerato, consolidano il loro ruolo le International Development Financial Institutions (IDFIs) che attraverso l’erogazione di capitale di sviluppo incentivano ed incrementano gli investimenti del settore privato nei PVS. Inoltre, si analizzano gli aspetti operativi di un Pf, dal suo ciclo di vita alle modalità con cui viene finanziato. Infine, ci si focalizza sul rischio di liquidità che si manifesta in larga parte nei PVS, specialmente nei settori dell’energia e dell’oil and gas. Per rischio di liquidità si intende infatti il rischio che la controparte designata contrattualmente ad acquistare l’output del progetto (in questi paesi di norma è un unico acquirente detto offtaker e si individua in una public utility locale), non disponga dei fondi di cassa necessari per far fronte ai propri impegni circa i pagamenti relativi alla fornitura con un evidente impatto negativo in termini di ricavi della società di progetto e di chi la finanzia. Si tratta di un rischio concreto e diffuso nei PVS, dato da situazioni finanziarie a livello macroeconomico e settoriale negative che impattano inevitabilmente sul bilancio delle public utility. Pertanto, si analizzano due strumenti finanziari innovativi di recentissima costituzione a copertura di tale rischio attraverso lo studio di casi concreti applicati nei PVS ed in particolare quello di un progetto nel campo dell’energia rinnovabile in Tanzania.
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