• Expected Shortfall
• Finanza matematica
• Misure Coerenti
• Misure di rischio
• Value at Risk

Il presente lavoro si pone l'obiettivo di affrontare i diversi aspetti coinvolti nell'utilizzo del Value at Risk come misura di rischio. Nella prima parte si approfondisce la relazione del VaR con la teoria classica in tema di rischio e con il contesto normativo vigente in materia per gli istituti di credito. Nella seconda parte sono presentate due metodologie di stima del Value at Risk: il metodo parametrico e la simulazione di Monte Carlo. Infine, si dimostra come il VaR non possa essere definito come una misura di rischio coerente e si procede con la presentazione di un'alternativa (l'Expected Shortfall) capace di rispettare l'intuizione di base del Value at Risk pur superandone i limiti.

The aim of this work is to discuss the various aspects involved in the use of Value at Risk for risk measurement. In the first part, the relationship of VaR with classical risk theory and with the relevant regulatory framework for credit institutions is explored. In the second part, two methodologies for estimating Value at Risk are presented: the parametric method and Monte Carlo simulation. Finally, it is shown how VaR cannot be defined as a coherent measure of risk, and an alternative (the Expected Shortfall) is presented which is capable of respecting the basic intuition of Value at Risk while overcoming its limits.